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什么是价值投资?以长期持有的初衷,买入优秀的企业,比如可口可乐,才是价值投资?我不以为如此。即使一家企业明年就倒闭,但市场给他的定价是下个月倒闭,我买了,我也是在价值投资。任何资产都有价值,即使有些资产的现金流对于持有人来说只是一次性的,比如比特币。

我个人倾向于,共识相比价值投资,更接近定价真实的样子。大萧条发生后的几年,股息的折现是价值,而1950s后,FCF的折现是价值。价值投资大师曾经过去很多年坚持自己的公司不分红,他的企业创造了多少FCF,和小型个人投资者有什么关系?他不分红的理由,“对于股份公司存留的每一美元,至少可以为所有者创造一美元的市场价值”听起来很价值投资?大师对于分红和单股股价的操作(B不拆股,大大降低了换手率),这种设计背后设计出的交易结构,让我感到,B和bitcoin,在某个维度上,其实十分相似:对于99%的投资人而言,你持有B和bitcoin获得的未来现金流,有且仅有一次。

共识才是更接近真实的东西,而非“价值投资”。

共识的产生,强化,信仰化,崩溃,虚弱,最后循环,用几十年的时间尺度去看,才是更接近真实的东西。“黄金天然是货币”,“一个不产生稳定现金流的东西没有价值”,所以黄金到底有没有价值?毫无疑问,当然有价值。什么会让黄金的共识的彻底崩溃?人类可以制造类似超新星爆炸。

不管是用合理的价格买入,并带着长期持有的初衷,持有优秀的企业,还是去博弈GME,bitcoin,郁金香,还是去“相信”亚马逊特斯拉,为信仰充值最后成功or失败,还是去买入低估低成长性企业,等待催化剂,这些看似矛盾的投资/投机策略,背后被“共识”这个体系,统一了